作者|李白玉

来源|野马财经

实力雄厚的广东地方国资伸出援手，有望回流百亿现金的雪松控股，将向何处去？

涉足信托业三年之后，雪松控股集团有限公司（下称“雪松控股”）正在筹划一次新的抉择，公司或将进入一个新的发展阶段。

据野马财经了解，近日，广东某地方国资平台有意接盘雪松控股所持有的雪松信托股权，双方已达成股权转让的框架协议，而雪松信托总部或将从江西南昌迁往广东。另据初步估算，此次股权转让后，雪松控股有望获得超百亿规模的资金回流。

这个结果，或许对各方都是一个很好的交代，而甩开包袱的雪松控股，转型恰当其时。

有望回流百亿资金，期待卸下历史包袱

雪松控股正式进军信托始于2019年4月，彼时，雪松信托的名字还是中江信托，背负着庞大且复杂的历史遗留项目，处置压力不小。

公开信息显示，中江信托成立于1981年，原名江西省国际信托投资公司。2018年起，中江信托的业绩开始急转直下，先后踩雷凯迪生态、亿阳集团、神雾节能等民企或上市公司，并卷入金马、银象等政信项目，一时成为行业“爆雷王”。

雪松控股正式入主后，马上启动了中江信托历史遗留问题专项行动，历时3个月时间，在全球范围内，完成了信托计划委托人信息采集与登记，并为完成登记确权的投资者垫付了逾期的利息。

随后，雪松信托专设部门、增强人力、多措并举，努力出清中江信托时期庞大而复杂的历史遗留问题、风险和包袱。到目前为止，雪松信托已成功解决及兑付历史逾期项目总额超百亿，惠及投资者超过三千人。

但是，虽然雪松信托在努力践行自己的承诺，国内信托业的大环境却日趋严峻的当下，至今仍有前中江信托遗留的近38亿到期项目未成功化解。对此，虽然雪松信托多次表达“其主要为政信类项目，地方政府‘有拖无欠’”，期望争取更多化解的空间，仍有部分投资者未能接受。

其实，至2021年上半年，已处置了超过百亿的历史遗留风险项目，维护了金融稳定。但随着风险项目的处置，产生的不量大幅减值计提，使得雪松信托财务数据受到极大拖累。

2019年，雪松国际信托对不良资产计提了14.26亿元，导致当年业绩发生较大亏损，合并净利润为-15.34亿元；2020年其财报至今未有披露，而根据银行间市场未经审计的数据，其2020年净亏损达12.23亿元。

就在此时，广东地方国资有意接盘雪松信托股权，表明广东地方政府对雪松控股发展的支持，以及对雪松化解信托历史遗留问题的肯定。而广东地方国资接盘后，雪松信托资本实力可以得到进一步增强，有利于其加速出清遗留风险。

同时，随着国资援手，雪松控股得以摆脱雪松信托历史坏账的包袱，不再受信托不良拖累的同时，并将获得大额资金（初步估算或超百亿规模）的流动性支持，可以集中资源和精力加快转型，聚焦实业发展，扎根到广州的城市运营项目中来。

对于这一转型，雪松控股或许已经做好了准备。

深度牵手国资的“广州第一民企”

在外界看来，拥有“广州第一民企”头衔的雪松控股非常低调，其实公司已连续数年上榜财富世界500强。作为以实业为本的综合性产业集团，雪松控股旗下拥有大宗商品、化工新材料、旅游文化和智慧城市服务等产业板块，同时拥有齐翔腾达（）、希努尔（）两家A股上市公司，并控股雪松信托和大连金融资产交易所。

近年来，雪松控股的发展速度较快，多年的积累进入爆发期。2016年、2017年，雪松接连收购A股上市公司齐翔腾达（.SZ）、希努尔（.SZ），引起资本市场广泛关注。

虽然雪松控股体系庞大，但在公司董事局主席张劲看来，雪松的核心业务仍然是大宗商品供应链服务。

2002年，彼时雪松控股前身君华集团成立供通云供应链公司，从金属期货和国际贸易进入大宗商品供应链领域。2017年时，在供通云这一核心“战舰”的加持下，雪松控股营收突破2210亿元，帮助公司成功杀入世界五百强，位列361位。

作为广州本土成长起来的世界500强企业，地方政府对雪松控股的成长助力颇大。

2019年雪松与广州市财政局直属企业广州市城市建设投资集团的全资子公司广州建设成立城投雪松，城投雪松未来将主要依托广州建设及公司的相关资源开展城市建设运营的相关项目，2020年，城投雪松以49.70亿元总价拿下广州市黄埔区洪圣沙岛3宗地项目,建筑面积60万平方米,拟打造为文化旅游、创新金融和商业配套为一体的综合体。

此外，城投+雪松综合体还分别拿下了白云区大源村、增城永宁街长岗村地块。2019年雪松与开发与开发区控股集团下属公司共同成立的凯德雪松，2020年也拿下了黄埔一宗商住地。

在城市综合运营上，雪松一方面通过低价拿地，获取利润，同时借助这些房地产项目导入产业，进一步嫁接、扩大自己的产业业务，实现的良性循环。目前，雪松控股在广州已有多个产业群及多个城市更新项目均与广州国资企业合作。

这些合作表明，广东地方国资对雪松完善的产业资源优势，为投资项目所在区域聚拢产业集群、培育新兴业态，推动产业升级和焕发城市新面貌模式十分认可。此次广东地方国资接盘雪松信托股权，也表明了广东地方政府明确支持雪松控股，并有意进一步加深与雪松的合作，共同做大地方经济和产业升级。

而疫情之后，在地方政府的支持下，雪松控股加快了转型的步伐。

并购斯坦科，夯实产业链

2021年上半年，雪松控股的业务开始从疫情的影响中快速复苏。

6月14日，雪松旗下上市公司齐翔腾达披露了2021年上半年业绩预告，预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润14.26亿元至16.40亿元，比上年同期增长200%至245%。公司表示，报告期内公司投资建设的20万吨/年丁腈胶乳项目和20万吨/年MMA项目已经全部建成投产，产品的盈利能力突出，成为公司利润增长点。

回顾雪松入主齐翔腾达的4年时间，齐翔腾达营业收入增长了320%，净利润增长了94%，雪松的助力显而易见。

除此之外，作为以大宗商品为主业的世界500强之一，雪松控股在2020年极其复杂严峻的经济形势下，也开始了大规模的整合转型。

一方面，雪松整合产业链上下游资源，为数千家企业持续供应大宗商品，全力保障国内供应链安全稳定；另一方面，雪松利用全球供应链服务网络，深化对内经济联系的同时增加经济纵深，助力畅通国内国际双循环。

也是在这一年，雪松控股完成了对英国钢贸巨头斯坦科的并购，进一步拓展、完善大宗商品国际供应链网络。

公开信息显示，斯坦科公司总部位于英国，曾是全球最大的钢贸商之一，2020年被雪松全资并购后，其在中国的业务量快速增长，而得益于雪松在国内成熟的大宗商品供应链网络，在2021年国家对再生钢进口放开之后，斯坦科迅速抓住了这一机遇。

随着国内钢铁业的绿色转型，废钢的需求将越来越多，从国外进口可有效弥补国内废钢资源不足的需求缺口。

斯坦科对于中国钢铁行业绿色转型已经做了充足的准备，其核心竞争力之一就是收集、分拣并分销废钢；2020年，废钢业务已经占到斯坦科黑色金属供应量的20%；随着今年国家对再生钢进口放开，斯坦科开始大规模供应中国市场，目前已为国内钢铁企业提供了多船进口再生钢。而更为重要的是，斯坦科将发挥全球网络协同优势，与中国钢铁行业全球化发展共同成长。

2021年，雪松控股在夯实大宗商品产业链的基础上，增强海外供应链与国内产业联动，均取得了不错的成绩，对保障中国制造的原料供应和贸易畅通，尽到一家世界500强企业该有的责任。

如今，正在卸下包袱，准备轻装重新上阵的雪松，将会驶向何方？欢迎在下方留言评论。