■公司观察

在3月6日举行的证监会新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示,PE+上市公司的投资者模式尽可能让投资者自主选择,同时会防范该模式的市场操作等违法行为,严厉打击市场操纵,确保市场的稳定。

2月27日，大湖股份宣布将同PE机构春播秋收基金联合对北京亲亲宝贝增资，消息发布后大湖股份股价大幅上升。3月2日大湖股份收到上交所问询函，问题包括亲亲宝贝承诺业绩增长幅度的依据、如何与亲亲宝贝实现资源整合及经营模式的协同效应等。

可以看出，上交所通过推动上市公司加强信息披露，强化对“PE+上市公司”资本运作模式的监管，但除此之外，这一模式仍然还需多方制约，防止单纯为了制造炒作题材。

一般“PE+上市公司”运作模式，PE先部分持股上市公司，与大股东等形成利益共同体，然后推动上市公司并购重组，PE可从并购标的身上获得收益，而市场热炒并购题材也使得上市公司股价暴涨，大股东等也从中受益。

目前，一些上市公司尤其是大股东热衷于资本运作而非公司主业，并把投资并购作为资本运作的平台，关注点在二级市场如何高价减持、低位增持，为此制造刺激股价上涨的题材就成为首要任务，“PE+上市公司”运作模式就是其中颇为追捧的手段之一。截至2014年末，仅沪市就有129只PE持有67家上市公司的股份、另有7只PE拟通过参与非公开发行入股6家上市公司，此外共有28家上市公司与PE共同设立或者拟设立32家并购基金或产业基金。

然而，在“PE+上市公司”模式中，上市公司的资本运作以及信息发布，受到有关主体的把控，PE以及上市公司内部人显然可能知悉有关信息，由此容易形成内幕交易；而且，一些投资者在二级市场的操作，也可能借消息发布通过四两拨千斤式的拉高操纵市场。

应该说，大湖股份的“PE+上市公司”的运作模式目前还处萌芽阶段，原因是春播秋收作为私募股权投资基金尚处洽谈项目阶段，还没有正式投入运作；另外，大湖股份与春播秋收基金拟投资亲亲宝贝也处于拟“播种”阶段，至于未来亲亲宝贝做大后是否被大湖股份并购重组，也还未知。

“PE+上市公司”模式之所以盛行，也是因为投资者对并购重组等题材过度追捧，听风就是雨，八字还没有一撇，就盲目追风，这让这种模式有了生存空间甚至暴利空间。上市公司推动业绩增长需要付出艰苦努力、即使如此也未必成功，一些上市公司撇开主业搞投资、并购，其目的主要是为了打开投资者对股价上升的想象空间，其实，各种题材概念股泡沫破裂的悲剧已经无数次上演，投资者理该对此警醒。