作为一名学术型基金经理，张自力喜欢把握发展规律，其投资逻辑和方法论也更着眼于长期和未来。ESG理念成为他所管基金的重仓股选择中重要参考标准。

对于投资者而言， ESG投资不仅仅是一种责任和情怀，更是看得见的长期且亮眼的业绩表现。

以嘉实美国成长为例，该基金是国内首只以美国市场为投资标的的主动型QDII基金，从2013年6月14日成立以来便由张自力管理。Wind数据显示，截至2021年11月30日，嘉实美国成长人民币成立以来回报率达234.1%，在同期可比基金中高居前2位。凭借优异的业绩表现，该基金先后多次获得明星基金奖。

根据MSCI的数据评级，嘉实美国成长的ESG排名在美国股票基金同类中排名前11%；在测评覆盖到的3.4万只全球同类基金中排名前30%。

公开资料显示，2013年9月30日至2021年9月30日，该基金前十大重仓股分别为苹果、微软、亚马逊、谷歌、英伟达、FACE BOOK、万事达卡、维亚康姆、家得宝、联合健康。

根据MSCI统计及评级数据，嘉实美国成长的持仓中有超过20%的标的公司，在MSCI ESG评级中取得AAA最高级和AA次高级的评分。

对于在上述阶段嘉实美国成长ESG表现，张自力表示，组合层面ESG表现优秀，组合重仓股ESG表现优秀，正面的环境社会效应向长期可持续投资回报转化 。

更为重要的是，针对时下全球流行的ESG理念，张自力也有一套自己的模型。基于国际通用ESG框架，再结合中国资本市场发展特点和特色，嘉实基金ESG评分衡量公司在重大环境、社会和治理议题上所面临的风险及管理能力，将研究结果整合到投研决策中。

仅从国内来看，碳中和目标、“十四五”规划、2035远景目标持续推出的背景下，蕴藏着众多行业、产业和经济发展的长期投资机会，叠加居民理财资金流向资本市场，机构的ESG策略配置意愿强烈，ESG投资发展前景可期。

对此，张自力认为，可持续投资是资本市场发展的必然趋势。倡导在投资决策过程中充分考虑环境（E）、社会（S）和公司治理（G）因素。相较于传统投资策略，ESG更多考察企业基本面外的其他因素，将非财务因素纳入到投资决策中，是一种期望在长期中带来更高投资回报率的新兴投资策略。

“财务指标、基本面指标考虑的是短期可存性，而非财务指标则是长期可持续性。”张自力表示，环境包括气候变化和温室气体排放、污染物排放、水资源短缺等，社会则含人力资源管理、社会责任、数据安全和隐私、供应链管理等，公司治理有董事会监管、股东权利保护、内部控制、信息披露等。

推动ESG本土化落地

当下，ESG策略成为全球重要的投资策略之一。

究竟是何原因促使ESG投资逐渐兴起？张自力认为，目前ESG投资的践行还是欧美等发达国家走在较前列，中国也已开始兴起。各个国家需应对气候变化、极端气候的挑战，控制全球系统性风险已经成社会经济发展的迫切需求。

他还提及，国家意志和顶层设计正在推进可持续发展，通过碳达峰、碳中和、公司治理、反垄断等手段，实现低碳转型。社会公平、共同富裕，包括数据安全、个人隐私等也被考虑其中。

与此同时，他认为，在大众需求、消费升级后，可持续发展模式打开企业长期发展的空间，比如低碳转型、科技向善、营养健康、清洁生产、能效提升等方面。

他还进一步分析称，投资者的意识觉醒也是非常重要的推进力量，投资者ESG意识觉醒将重新定义“好公司” ，如坚守合规、风控底线；避免重大社会环境负面影响；是否服务社会发展、解决社会问题等。

据张自力介绍，可持续性和ESG投资已经成为全球的主流化策略，从资产拥有者到资产管理者，2020年初尤其是疫情之后，全球都应用可持续性投资策略，资产管理规模已达35万亿美元，比2018年初增长 15%，比2016年初增长55%。这些策略占全球资产总规模的35.9%。

对此，张自力在演讲中表示，全球可持续性策略投资规模在大幅提升，尤其是以国家主权基金、头部机构投资者作为表率，让ESG投资能力配比越来越高。

作为ESG投资理念的践行者，嘉实基金在ESG研究框架开发、投研团队建设等方面已初见成效。

张自力坦言，嘉实基金自主开发ESG研究框架，尤其是针对中国市场的评估体系，基于中国本土的海量数据、自上而下的投研经验，提出了一套适合中国A股的ESG评价框架，推动在环境、社会和公司治理三方面落地本土化。

他分析称，与欧美国家相比，社会和公司治理方面比较适合国内的特点，比如商业、道德和反腐败；治理相关争议、董事会结构和国际评分标准有所区别，同时社会共同富裕和社区治理也是比较重要的方向。

据了解，该体系由自上而下的三级指标体系构成，包括一级指标3个、二级指标8个、三级指标23个，以及超过110个底层指标。ESG得分区间为0分至100分，反映该公司在实质性ESG议题上的表现和管理水平。

在深度研究驱动投资的理念下，嘉实基金2018年就设立了专职ESG研究团队，负责开展个股ESG评级、行业和专题研究，并与股票和债券投研团队密切合作，全面推进ESG在投资研究体系的整合。

据张自力介绍，嘉实基金还构建了投资现金折现模型，模型可分为企业竞争力、盈利与分红以及风险管理两部分。企业竞争力、盈利与分红部分，包括公司价值排序与决策导向、成本控制和产品差异化、社会声誉与品牌溢价等，能够给企业带来未来正向的现金流。

风险管理部分，包括系统性风险的抵御能力、长期风险因素的前置考量、管理质量与治理结构安排等，融资成本和风险要求都会降低，这皆是ESG对企业价值提升的一个比较具体的传导路径。

将企业纳入ESG管理对盈利和价值因素有何影响？张自力表示，可降低风险、增加回报，可持续发展竞争力助力企业在长期竞争中胜出。有学术论文证明，ESG表现优异的公司现金流更稳健、资金成本更低、企业价值更高。

那么，嘉实基金以本土化方法论为特色的ESG能否创造差额收益？

张自力表示，嘉实基金自主研发ESG因子创造超额收益能力得到学术验证，ESG好的公司未来投资回报率是高的。

更为重要的是，嘉实基金ESG量化分析表明，ESG因子对A股市场的分层和筛选能力优秀，长期持有超额收益显著。

据悉，作为机构投资者，未来嘉实基金将继续发挥专业优势，利用资本力量，协助企业实现节能减排、绿色产业机构升级，有效推动民生事业的可持续发展。