企业陷入财务困境，一再地恶化下去却没有得到合理调控和整治，则会演变成为财务危机。通过对财务危机进行预先测量和分析，可以在危机爆发之前对企业进行预警，找出导致危机的关键原因，对症下药，提前预防调整，免除管理者的后顾之忧。

大型企业可以定期进行财务危机分析，而中小型企业在考虑是否进行财务危机分析之前，可以根据一些表面现象考虑是否要求财务人员进行财务危机分析，这些表面现象大致可以包括如下几方面：

一、管理层动荡事件频发

之所以把这方面排在首位，是因为这种现象无论是发生在大型企业还是中小型企业，很可能都是意味着企业在经历某种变革或者是财务方面的危机。管理层人员频繁更换，大股东多次变卖股份等现象都属于管理层动荡事件，每当发生这种情况时，无论企业员工和投资者都应对此引起重视。此时即需要财务危机分析。

二、企业自身资金管理不规范

企业若不能按照国家制定的各项财务有关规定执行，例如定期送审报表以及会计披露延迟等现象出现时，则可能有资金管理不规范的情况出现，这往往是中小企业常见的现象。此时外部投资者应在无法分辨的情况下要求专业人士进行财务危机分析，以避免危机爆发给自身带来的亏损。

三、销售状况不稳定或收入急速下降

当企业销售收入发生不稳定变化时，可能是由于收账政策的变化引起，但也可能是由于市场引起。总之一旦收入产生变化就会影响现金收入，收入是保障生产资金回流的关键，如果收入至终不能以现金形式实现且发生突然下降和不稳定变化，很可能会影响企业生产继续进行，资金链一旦断裂则直接影响偿债能力，则会带来财务危机的爆发，甚至宣告破产。因此一旦发生销售不稳定状况时则应及时进行财务危机分析。

由上可见，在上述情况或其他类似情况发生时，财务危机预测的必要性非常大。无论是大型企业还是中小型企业的财会人员都有必要把握适合自身企业的财务危机分析方法。但是，面对如今涌现出的大量财务危机预警模型，笔者却依然抱有一定的疑问。我国现今选入教材和专著的财务分析模型，都是一些较为基本的模型，目前学者们大部分较认可的是多边量模型中的Z模型，而Z模型在不断发展过程中大致上也对根据企业规模、行业和上市与否进行了区分，很明显已经发展得越来越贴合企业需要。但笔者对Z模型中的各指标在使用时的准确性以及与财务比率法的对应性仍然存在疑问。

财务比率分析法是选取两类同年的报表数据之后，因着两者之间的一定联系，计算两类数据的比率，由该比率可以体现企业某一方面的专项能力。不同报表数据在选取的过程中，应注意该数据是属于静态数据还是动态数据。若数据来自资产负债表，因为资产负债表本身属于静态报表，其中的数据均是期末静态数据，所以反映的是在本期末这个时点上的拥有值；而数据若来自利润表或现金流量表，因为利润表和现金流量表都属于动态报表，其中的数据均为动态数据，所以反映的是本期每日不断积累到期末的累计值。由此可以看出，当利润表数据与资产负债表数据存在一定联系，要放在一起计算其财务比率时，应将不同类型的数据进行转换，然后才能计算比率。而多变量模型Z模型中则未注意此类问题的解决。

Z模型的基本公式如下：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

X1=净营运资本/资本总额，X2 =留存收益/资产总额，X3= 息税前利润/资产总额，X4 =市场价值总额/负债总额， X5 =销售收入/资本总额

按Z模型的使用方法，笔者认为应该归入财务比率综合分析的应用中，因此，应使用财务比率分析法的原则，不同性质的数据应变换成为同类数据。而很明显Z模型中X2 、X3、X5这三类数据都并未依循财务比率分析法的原则来进行计算与分析。此处的资产总额与留存收益相对应时，应注意留存收益属于当期净利润的一部分，因此亦属于动态数据，是当期积累值，而资产总额是静态指标，因此当两类指标数据相除时，选择哪类指标进行性质变换应是注意的问题。而息税前利润与总资产相对应时也是同样的问题，息税前利润是利润总额加利息费用所得，此处利息费用与利润总额同属于动态指标，两者之和的息税前利润也属于动态指标，与总资产对应计算财务比率时也应注意其应用方式。而销售收入与资本总额对应也一样，销售收入属于动态指标，资本属于静态指标，也同样有此类问题。Z模型在使用过程中应注意的问题大概如上。

另外，面对中小型企业的财务危机预警，是否依然选取5年为最短期限，也是笔者一直在思考的问题。中小企业如果出现上述及的表面现象，危机爆发程度恐防比大型企业更快，企业破产倒闭的危险更大，所以是否应适当缩短中小企业的数据历史期限。这也是笔者考虑的问题。

综上所述，笔者以为众多学者对财务危机分析的探讨已使该方面的理论和模型日趋成熟，但选择一些基础理论作为模型构建的依据也同样应引起注意。

参考文献

[1]张琳，王春和.财务危机预警模型研究综述[J].企业活力，2011(01）.

[2]李东，闵云鹤，陈洪.上市公司财务危机预警指标体系解析[J].商场现代化，2011(01）.

[3]袁锋，李怡恺.企业财务危机预警探讨[J].财务理论，2011(01）.

作者简介：汤晓东(1972-），男，石河子大学经济与管理学院MBA在读硕士研究生，研究方向：金融与财务。