“监管层推进IPO注册制改革进度的同时，应加大上市公司内幕交易的查处力度，以此使资本市场良性循环。”而统计显示，9月先后有中青宝、东华实业等7家上市公司资产重组申请暂停审核

今年以来，定增市场之火爆可谓有目共睹。Wind资讯统计显示，9月新增公布定增预案的上市公司数量、预计融资额均创年内单月新高。市场抢筹情绪也有增无减，更有上市公司定增最终实施价直逼市价。

与此同时，定增一公布，二级市场随即出现机构抢筹，股价翻番亦属平常。而在市场热捧定增的背后，也可能滋生内幕交易利益链条，业内人士提醒，应警惕盲目追捧定增背后的风险，更呼吁加大内幕交易的监管力度。

本月规模创新高

Wind资讯统计显示，9月A股新增67家上市公司公布定向增发预案，较上月59家环比增长13.56%；预计融资规模达1407.54亿元，环比增长54.57%。上述两项数据均创年内单月最高纪录。今年第三季度起，定增大军扩容已明显提速。截至目前，年内前9月累计发布定增预案的上市公司已达422家；而7月至9月公布定增预案的上市公司就达182家，占前三季度总数的43%。

定增预案的单笔融资规模也在9月屡创新高。*ST仪化（.SH）9月13日公告称，公司拟向控股股东中国石化出售全部资产及负债。此外，公司还发行92.24亿股股份购买石化集团持有的石油工程公司100%股权，交易价格拟为240.75亿元；同时向不超过10名特定对象募集配套资金不超过60亿元，预计发行股份上限为22.99亿股。*ST仪化此次定增合计募资总额，已创年内新高。值得注意的是，年内前9月定增融资规模前十位中，于三季度公布预案的上市公司已占去9席。

从定增目的分析，涉及并购重组等资本运作类定增已成绝对主力军。9月公布定增预案的67家上市公司中，项目融资类（包括项目融资、引入战略投资者）有22家，占当月定增总数的33%；而包括公司间资产置换、集团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际控制人资产注入的等资本运作定增的上市公司为45家，占当月定增总数的67%。

相比之下，定增实施情况则表现稳定。Wind资讯统计显示，共有30家上市公司在9月实施增发，较8月的17家环比上涨76.47%；实际累计募资总额达668.88亿元，环比增长73.42%。虽环比增幅明显，但9月定增完成的上述指标数据，目前仍居于年内1月、3月及4月之后。

机构抢筹如影随形

沪上某私募人士对此称，定增火热背后的逻辑并不复杂，上市公司通过增发实现融资，定增认购价较市价多有10%至30%的折价，本身就具有套利空间；而在行情转好之时再推进资产并购，股价大涨将进一步放大收益。

财通基金发布的定增市场深度报告显示，2013年所有实施定增的项目平均浮盈超24%，“这在二级市场缺乏趋势性行情的当下颇具吸引力”。而今年以来，定增市场超额收益走势有增无减。以上月完成增发的信威集团（.SH，此前名为“中创信测”）为例，该股去年9月公布定增预案，拟以8.6元/股购买北京信威96.53%股权；而至今年9月13日增发公告日，该股报收32.8元/股，较定增发行价涨幅达281.4%。

此外，同于上月完成增发的鑫富药业（.SZ），增发日收盘价较定增发行价涨幅也高达357.8%。Wind资讯统计显示，年内截至9月30日完成增发的285家上市公司中，昨日收盘价低于定增发行价的仅有26家，占比不足10%。

在几乎无风险的超额收益之下，机构抢筹情绪日渐高涨。以保税科技（.SH）为例，该股去年10月公布定增预案，今年9月27日公告实施增发，最终发行价为11元/股，较相对基准价涨近128%，与增发日收盘价11.02元/股仅差距0.02元。“以接近市价的价格参与定增认购，还有锁定期限制，这样都能完成增发，可想而知定增现在已有多疯狂”，有机构人士对此表示。而数据还显示，9月份完成增发的30家上市公司中，最终实施价高于相对基准价的就有13家。

财通基金上述报告显示，2013年初至今市场上已有超过3500家机构参与定增，包括保险、券商、信托、PE及阳光私募等渠道。在规模较大的定增项目中，中小规模机构投资者都很难有实力参与认购。而上述私募人士还介绍称，部分上市公司的定增还会启用第三方中介代为销售，中介通过杠杆拿下定增包再分销给个人或小机构。

“你觉得价格高？如果告诉你之后股价能翻倍，你还会嫌现在价格高吗？”上述私募人士称，部分实施定增的上市公司会事先与机构私下交流，涉及内容包括公司战略发展、业绩情况甚至并购重组计划等，使机构为解禁后的股价走势定心。

另有机构人士认为，上述情况确有存在；除此之外，市场热捧定增背后的更多风险也已隐现，而涉及重组并购的定增中标的业绩兑现风险首当其冲。该人士就透露，在此类定增中标的公司以较高的业绩承诺支撑虚高的估值，而在业绩兑现出现困难时上市公司则以募得资金填补业绩缺口，“即便上市公司倒贴之后，还是能圈来一笔可观的钱。直到最后泡沫破裂导致股价暴跌，最后来承担这个损失的是二级市场的中小投资者，该套利的早撤了。”

该人士亦称，监管层推进IPO注册制改革进度的同时，应加大上市公司内幕交易的查处力度，以此使资本市场良性循环。而统计显示，9月先后有中青宝（.SZ）、东华实业（.SH）等7家上市公司资产重组申请暂停审核。而经自查，中青宝、湘潭电化（.SZ）等均涉及内幕交易，相关重组申请审核目前也均暂未恢复。