3月下旬起，将是A股年报的密集公布期，之前已经有数家公司已经发布了靓丽的年报，但是大多都是之前亏损，或者相对体量较小的公司，虽然有惊喜，但是对于市场的影响非常有限。但是3月20日晚，A股及H股市场的航母级企业——中国平安发布了其2017年年度财务报告，归属母公司净利润890亿，同比增长42.8%，远超市场预期。这一重磅数据的发布，给予了市场“8级地震”的冲击。（在分析这一数据背后的意义前，我们来客观了解一下890亿是什么概念，890亿超过了A股97%以上公司的总市值，是A股市值最小的50家公司的总和。）

可以说这样一则重磅消息，给予市场信心的提振是毋庸置疑的。也让我们通过这一份年报来展望一下中国保险业可能的发展。

宏观数据

通过2016年度的一些官方保险业数据，来看一下保险业的发展前景和发展速度。

根据中国保监会发布的2016中国保险的全年数据。2016年，全国原保费收入首超3万亿大关，保费增速27.49%远超GDP增速6.70%。

根据各省的数据，各地区的保险密度同比均有所上升，而保险深度上，已有五省保险深度超过5%，提前实现5%的目标已是大概率事件。

全国原保费：30959亿元，同比增长27.49%；

全国保险深度：4.16%，较上年增加0.64个百分点；

全国保险密度：2258元，较上年增加487元。

2016年全国保险深度分布图

2016年度详细保险深度数据

2016年度详细保险密度数据

而十二五规划中，到2020年，全国保险保费收入争取达到4.5万亿元左右，保险深度达到5%，保险密度达到3500元/人，保险业总资产争取达到25万亿元左右。

瑞再sigma 报告数据显示，全球保险深度为6.2%，美国、日本、英国和法国2014年的保险深度分别为7.3% 、10.8%、10.6%、9.1%。

可以说，无论相较于中国的短期目标以及世界主要发达国家，中国保险业还有较大的差距。但是因为有差距，而如今保持的增速，有给予了我们更大的想象空间，给予行业发展的空间。

中国平安2017年年报解析

那么现在让我们言归正传，来看一下中国平安这份华丽年报背后，可以看到些什么。中国平安虽然是一家金融行业全牌照的集团公司，但是其保险业务的比重超过银行、信托及证券，因此在这里我们着重分析其在保险领域的数据及背后故事。

首先，还是从集团总体的数据来看一下总体情况。

可以从这组基本数据看出，中国平安2017年度的增速远超中国经济发展的速度，而且非常值得关注的是，利润增速较之营收收入更为突出，可以说中国平安的成本控制水平正在日益提高，同样也可以从一个侧面看出，中国平安正逐年从追求规模发展的粗放型发展，向更注重利润、产业布局及内控的精细化发展转变。后面我们也将会从保险行业本身来看一下，在发展更初级阶段的保险领域，其利润及成本控制水平将会如何。

不过从行业内信息来看，在大型商业保险公司中，平安的盈利水平也处于中国保险业前列。

同样，此次发布了分红情况，每股分红1元，加之年中每股分红0.5元，在不考虑年中的股票价格与现在的差异，可以计算出（以3月20日收盘价作为基数），2017年度中国平安股息率为2.02%，高于一年期的存款利率（1.5%），对于A股分红概率及分红比例较少的市场而言，其股息率还是相当不错的。

接下来，我们将从中国平安保险板块的相关数据，加以分析，看一下其发展的情况。

中国平安保险板块的总营业收入为寿险（含健康险）3845.67亿，财产险1882.19亿，总营业收入5727.86亿，占集团总收入的64.29%，而贡献净利润，寿险361.43亿，财产险133.72亿，占集团总利润的55.57%，从相关数据看，中国平安其他业务板块的利润转换率更高。下面通过一张表，再来细看一下中国平安保险板块的业务收入及盈利能力。

通过上述数据我们可以清晰的看到，寿险的增长幅度及业务质量优于产险，但是也可以看出保险板块虽然是中国平安集团中占比最重，但是其利润质量的贡献率依旧低于平均水平。可以想象，作为中国保险业最为注重利润的大型企业之一，其实现的利润率水平依旧如此，那么其他企业可能相关数据将会更为“惨不忍睹”。当然，保险业涉及赔付情况，所以整体的利润率水平有所波动可以理解，但是随着每年赔付情况的变化（特别是财产险），其利润率应该会有变化，但是中国保险业总体的利润率水平较低，我们来看一下利润率相关数据。

通过上表可以看出，中国平安集团的利润率呈现上升趋势，而寿险略有波动，而财产险则趋势向下，可以说中国平安的整体业务板块中，银行、信托和证券的利润率水平优于保险，而且其增幅较大，毕竟其他业务板块的总体规模小于保险板块。

最后，我们通过产寿险各自的业务情况，来看一下中国平安的业务发展情况。

寿险

在整体的寿险业务构成中

健康险的业务增长幅度最快，而养老险的增幅远低于寿险业务规模的增长幅度，通过这一数据可以看出这样一个显而易见的趋势，随着医疗成本的增加以及中国中产阶级的不断壮大，通过保险渠道实现财富配置以及购买医疗类保险的比重不断增加，这个不仅体现在个人，对于公司同样有效。例如，笔者本人而言，随着对于公司福利的期许，公司为了提供更好的福利，为员工购买的补充医疗保险限额也在逐年增加，同时笔者为新增的家庭小成员购置相应的重疾类保险。这是一个非常显而易见而且非常明显的信号，普通的家庭和企业对于寿险的实际需求正在不断增加。但同时，从上述数据也可以看出，因为通胀率的原因，对于养老保险，目前中国市场的接受度依旧较低，虽然其并非寿险三大主要业务板块中占比最低的，但是其规模的增长幅度依旧不佳，这个就完全需要整个保险行业对于产品及经营思路进行一定程度的变革，从实际需求出发，设计出符合市场需求的“产品”。而目前市场上也逐渐衍生出“互保”的新型概念，这也正是因为保险市场的产品缺乏针对性，价格方面缺乏竞争性，从而有同类需求的个人及组织会构建相互保险公司，以集中设计及承保同质化保险。这也可以说是推动保险行业发展的重要力量，因此如何进行保险公司内部的变革及发展，也将是未来的看点。

从寿险业务渠道来看，

个人业务的增长比例远远超过团体业务，而所有个人业务渠道中，电销和互联网销售渠道的增幅最大，而在整个年报中，中国平安还加入了最新科技技术的章节，以展现平安在互联网科技时代中的步伐及进步。而随着物联网雏形的搭建，70s，80s，90s后逐步成为市场的主要中坚力量，对于互联网（特别移动端）的应用将大幅增加，因此在新技术下的业务转型也是必不可少的，但是保险销售还未完全摆脱面对面的模式，因此即使在互联网时代，O2O的销售模式在短期内依旧难以改变，除非保险产品的价格将更具竞争力，产品描述更加清晰，让更多人能够清晰地了解保险产品的承保范围以及对于价格的敏感度更低。

通过数据看，团体业务规模的放缓，也说明了市场中企业议价能力依旧强势，在个人及企业客户数量增长幅度相仿的情况下，其业务规模反而是负增长，可见在产品和服务附加价值的体现上依旧较弱。

可以说，在寿险方面，如何保持个人市场的持续增长，提升保险业整体素质，重树寿险行业从业者形象，对于产品设计思路加以变革，在团体业务中如何附加更多服务价值都是需要努力的方向。

财产险

来看一下财产险的整体数据

其实财产险的保费收入及已赚保费的增幅都不错，但是其赔款支出及保险业务手续费支持的增幅更高，从而大大降低了财产险业务板块的业务的质量水平。

从险种来看，

车险依旧比重较高，2017年车险的业务占比78.9%，2016年的占比83.5%。从两年的变化来看，车险占产险的比重正在下降，而这个趋势是非常积极的信号，说明产险业务的构成日趋合理，因为在国外发达地区，产险业务中，责任险的利润率最高，而车险更大的作用是提供短期的现金流。而且因为中国车险产品还相对落后，跟车不跟人，发达国家的车险费率主要和驾驶人本身相关，因此车险的差异化将非常巨大，从而有效地控制了车险的赔付率。也因为中国车险产品的理念相对落后，造成了中国车险市场总体亏损，一旦车险出险时间提前，其保费的现金价值将大幅缩小，甚至造成严重的亏损。而对于驾驶习惯良好的司机而言，其车险费率的差异程度又不足以低廉，因此车险给予驾驶习惯好的司机的感觉是车险鸡肋，觉得不赔就是亏。

而平安产险的业务成本率如下：

如之前分析一致，车险的综合成本率接近100%，但是这一数据较之其他公司已经有了很大的优势，对于此需要分享一个平安车险的营销策略，作为占市场车险份额20%以上的公司，其市场占有率最高，但是在如此“差”的车险市场上如何保证了其保险业务本身的盈利？！这是因为平安保险基本不承保风险集中的车辆保险，这就包括了价值超过百万的车辆的车险，以及特别便宜的以及部分出险率较高车型的车险。作为一家在市场具有话语权的商业保险公司，其策略无比正确，在做大业务规模后，进行精细化操作，选择更加具有潜力以及更具盈利性的业务，从而保证业务的总体质量，同时通过业务利润提供更优的附加服务，从而增加客户的粘性。同时，此类区别化的筛选客户，也是促进车险改革或者说供给侧改革，择优去劣，精准供给。

在业务类型中，更高收益率的产品比重正在增加，这一趋势给予了平安更为正确的发展方向。

在报表以外，产险业务的低利润率是因为市场同质化产品较多，以价格为导向的局面并没有改变，从而造成了中国保险公司的自留风险较大，而前段保费费率较低，一旦发生赔付，其损失率将大大增加。而近几年保险公司的经营导向正在发生变化，注重业务质量，各企业有不同承保偏好的设定，选择性地承保业务，以利润作为业务的主要衡量标准。这一转变将在供给方面发生潜移默化地影响。而在这方面，中国平安是大型商业保险公司中表现最为突出、及时的。可以说正是因为这一转变，让平安（保险板块为例，但是集团的总体思路也会影响到旗下所有业务板块的发展方向）能够逐年获得良好的报表。中国平安产险其在保险市场上并不是价格最优的，不是佣金比例最高的，但是是最赚钱的保险公司之一，就是因为其重利润，重质量的经营策略，相信这一趋势将逐步影响整个保险行业，在经历了粗放发展的30年，保险行业经营模式的变革势在必行，最终也将提升保险行业整体的盈利能力及管理能力。

保险资金投资

金融行业最为核心的两大块就是销售端及投资端，在销售端，我们看到了中国平安保险板块的整体趋势和利弊，那么在投资端又将是怎样的表现，特别是在保险资金在国民生产中的重要性尤为重要，保险资金可投资领域不断扩大，保险资金监管也日益清晰的今天，如何配置资产，实现稳健与增值的平衡，将是考量保险公司“成功”与否的重要标准之一。

从年报中这份数据来看，中国平安2017年的投资策略无比正确，权益投资的比重增加，而固定收益类产品的比重降低，而2017年中国经历了2014-2015股灾后的结构性牛市（大蓝筹牛市），而蓝筹股的总体收益率接近100%，而中国平安的总体投资策略与此步伐保持惊人的一致。应该说这是一个相辅相成的结果，因为保险资金在整个投资领域的话语权越来越大，其对于市场的影响也与资金的参与度成正比，因为保险资金投资策略的变化，会撬动整个投资市场的风向，而这一阶段性的趋势，又会反过来影响更多的保险资金配置策略的变化。因此在这种情况下，如何把握节奏，监管部门如何控制相关节奏，将是最为重要的看点。

中国平安的投资收益率也说明了其2017投资成功的表现。

尾言

通过对于中国平安保险板块的初步解析，我们可以看出，在基本面上中国平安无疑是极具潜力的，无论从行业而言，从其本身的经营策略而言，都属于优质标的。

如果从长期来看（5-10年），这是一个值得长期持有，且有较强投资价值的个股，但是对于短期而言（1年内），因为经历了2017年股价的持续增长，其短期市场获利盘较大，虽然年报给予了极大的提振，但是本身的获利了结风险及调整风险依旧较大，因此短期入市可能会面临潜在的账面亏损风险。

但是无论如何，保险行业是中国的“正午”产业，其距离夕阳行业还有很长一段路，拥有着极大的发展空间，而且随着中国经济继续的增长，人民生活水平的提高，保险的覆盖率将持续增加。因此从他国的历史经验以及切身的感受而言，保险业值得长期投资。

以上纯属个人意见，不构成投资建议。

另外，所有寿险与财产险企业都有披露财务报表的规定，相关有兴趣的投资者可以针对中国平安的相关财务数据，做一些同类比较，可以看出中国平安在市场上的定位，而保险上市公司在A股数量更少，进行上市保险公司的同类比较，同样不会花费太多的时间。同时，平安的银行、证券业务，也可以类比一些地方性商业银行及券商，从而能够更加全面剖析中国平安的市场定位及总体业务能力。